光大期货【铜】：事件起伏 先抑后扬
我要评论1、期货宏观方面，铜事美国ISM制造业指数继续回落，伏先特别是抑后扬新订单仍在枯荣线下方，需求前景下滑给市场一定阴霾，期货不过从美元表现来看，铜事阶段性回调仍是伏先一段时间的主方向，有色市场压力或继续缓解；国内方面，抑后扬政治局会议为稳增长继续注入信心，期货但也可以看出市场期待的铜事强刺激在逐渐落空。
2、伏先铜精矿供给方面，抑后扬国内5月铜精矿产量显示同比增幅较大，期货智利和秘鲁两国铜精矿供应回升，铜事铜精矿供给紧张情绪继续缓解。伏先另外，TC费用小幅下滑，但从最新的TC长单和CSPT谈判小组议定价格来看，市场对铜精矿市场仍保持偏宽松预期。精铜产量方面，进入7月部分国内大冶炼厂依然存在检修计划，但前期冶炼企业检修结束后也存在赶产量预期，7月产量预期环比6月小幅抬升至85.84万吨，环比上升0.2%，同比增长3.4%。进口方面，7月份精炼铜进口窗口时有打开。需求方面，7月下游开工率环比小幅改善，但仍低于去年同期水平。库存方面，上周全球铜显性库存减少2.2万吨至50.1万吨，其中LME库存减少1975吨至128600吨，国内保税区库存下降较显著。总体来看，从静态基本面来看，铜市场表现仍偏弱，特别是7月中上旬价格连续下滑，打压市场的积极性；但动态来看，铜基本面处于持续修复阶段，8月环比仍会改善，投资者应关注8月是否有超预期的表现。
3、近期铜精矿违约事件一度引起市场热议，从事件来看影响偏弱，盘中铜价表现也未显异常，暂不作为重要影响因素去看待。8月份处于下半年小旺季的开端，政府在稳增长方面也做了很大的努力，铜需求在电源电网投资和新能源需求超预期下表现并不弱，因此笔者认为虽然铜价有所反弹，但市场可能对铜的需求预估仍有偏差，7月份反弹也打破了产业上的负反馈，下游补库意愿渐强，8月维系反弹概率较大。不过，本轮反弹仍定义为情绪修复性阶段性基本面释放的反弹，不可当成反转来去对待，近期的宏观因素表明其仍占主导性。操作上，逢低买入持有，本轮铜价反弹或试探65000~67000元/吨的高度。
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