宽松决心很坚定？全球央行掀起加息潮，日央或仍“我行我素”

黑田东彦的我行我素宽松决心可能比以往任何时候都要坚定。

日本央行行长黑田东彦（HaruhikoKuroda）似乎比以往任何时候都更能坚定地顶住政治和市场压力，宽松通过宽松的决心坚定加息货币政策以追求可持续的通胀。

据知情人士透露，全球黑田东彦10年任期的央行央或使命是将物价涨幅推高至2%的稳定水平，如今所剩时间仅有几个月。掀起知情人士称，潮日日本央行官员看到了一些可持续通胀的我行我素潜在萌芽，这些萌芽需要鼓励而不是宽松消除。

在全球主要央行中，决心坚定加息只有日本央行试图将利率维持在接近零的全球水平，并限制债券收益率。央行央或黑田东彦认为，掀起对于日本经济而言，潮日刺激措施是我行我素必要的。日本央行上月斥资1150亿美元捍卫日债收益率，因交易商押注日本央行在日元跌至24年低点后可能不得不放弃收益率曲线控制（YYC）。日元下跌推高了燃料及酱油和寿司等主要商品的成本。

然而，经济学家警告说，日本央行的任何政策调整或立场软化信号只会刺激更多猜疑。外媒的一项调查显示，尽管日元走低，日本通胀水平已经在2%的目标区间内，但日本央行在周四宣布政策决定时仍将坚持立场。

几个小时后，日本央行作为全球央行中特立独行的鸽派地位将得到凸显，欧洲央行正准备进行10多年来的首次加息。随着美联储利率不断升高，兑美元汇率与日元一样也大幅下挫。

住友人寿保险公司（SumitomoLife Insurance Co．）经济学家武藤裕明（HiroakiMuto）说：

“安倍去世后，黑田东彦现在可能更渴望坚持目前前所未有的宽松政策。即使岸田文雄试图施加压力，要求政策调整，黑田东彦也可能不会附和。”

在选举中，选民几乎没有其他切实可行的选择，因此他们选择支持岸田文雄的做法，即补贴关键价格以减轻通胀带来的经济负担。汽油补贴将汽油价格压低了20%左右，之后政府可能还会提供更多补贴和帮助。

与此同时，极低的利率使这个发达经济体得以负担起公共债务。但如果日元继续下跌，情况可能就会发生改变。

经济学家益岛由纪表示：

“由于岸田文雄的补贴措施限制了燃料价格，日本央行目前没有理由改变其对10年期国债收益率0.25%的上限。但如果日元持续疲软，（突破140且维持在该水平上方的时间超过三个月），日本央行改变其货币宽松立场的压力可能就会增加，以避免今年核心CPI达到3%。”

法国巴黎银行（BNPParibasSA）经济学家也估计，如果美元兑日元升破140，那么日本央行关键通胀指标的年涨幅可能会从2.1%升至3%，这是1991年以来的最高水平。他们认为，3.5%的通胀率将促使日本央行调整政策。

接受调查的经济学家们则一致认为，美元兑日元达到145才是促使日本央行考虑政策转向的标准，不过他们说，沟通方式的改变将是首要的。

黑田东彦已经改变了对日元汇率的看法，强调日元汇率的快速波动对日本经济不利，此举似乎在一定程度上是为了让政府接受央行的宽松立场。

据知情人士说，尽管日本央行官员认为贸然采取行动是不可取的，但他们仍然认为，日元走软对整体经济是有利的，因为这能提振企业利润，使企业能够增加工资和投资。

不过，市场人士仍不相信日本央行能够无限期坚守宽松的货币政策。此外，黑田东彦自己在政策的决定上经常出人意料，这意味着不能完全排除政策突然转变的可能性。

日本央行6月份购买了有史以来最大的月度债券，支出超过16万亿日元，以帮助保护其0.25%的10年期国债上限。继去年11月澳大利亚在市场压力下放弃对收益率曲线的控制后，一些投资者觉得黑田东彦也终将屈服。

自日本央行今年首次提出以无限量国债以来，深受国际基金欢迎的10年期日元掉期利率飙升，打破了与日债收益率的密切关系。10年期日元掉期利率虽然摆脱了6月中旬的高点，但目前仍略低于0.40%，远远超过了日本央行设定的0.25%的底线。

澳洲国民银行外汇策略主管RayAttrill表示，市场在“测试日本央行的决心”。

“日本通胀前景、日债流动性担忧，以及日元进一步走软弊大于利，这些因素支持了我们的观点，即日本央行将在第三季度某个时间段扩大收益率曲线区间，9月份将是政府选择的时间”。 Attrill及其团队在近期报告中写道。

日本央行官员曾将扩大利率区间形容为加息，实际上是为了在经济出现改善迹象、物价上涨更为持久之前将利率限制起来。

对于官员们来说，本世纪头十年过早收紧政策的痛苦记忆，以及当时不进行宽松的决策，都是值得借鉴的沟通和政策错误。黑田东彦是当时日本央行政策的批评者之一。

如果日本央行做出改变，其可能会以提高刺激政策的可持续性为由，而不是政策迈进正常化。与本周政策声明同时发布的新季度经济预测，预计将支持黑田东彦经济仍需刺激的观点。另外，近期新冠肺炎病例激增使日本央行处于谨慎的立场。

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