韩竹：离岸市场推动人民币国际化

伦敦是韩竹世界最大外汇交易中心，在多个世界主要货币的离岸国际化进程中都起到关键作用。依靠世界金融之都的市场历史优势和中英两国金融市场开放政策的支持，伦敦已经成为仅次于香港的推动全球第二大人民币离岸市场，具有人民币外汇交易中心的人民重要地位，在联接欧美市场，币国保证离岸人民币全天候运行方面发挥不可替代的际化作用。

从规模上看，韩竹截至2021年底，离岸伦敦市场人民币日均交易量为814亿，市场同比上升7%；人民币存款余额为842.3亿元，推动同比上升30.5%；人民币贷款余额为592.1亿元，人民同比上升30.4%；全年人民币清算总额为11.9万亿元，币国同比增长17.9%；中英跨境贸易人民币结算总额为2万亿元，际化同比上升34%。韩竹

在金融产品和服务方面，伦敦作为世界最大、历史最悠久的外汇交易市场，交易货币品种繁多，参与者覆盖更为广泛，在人民币外汇交易方面优势明显。近年来，中英双方货币合作稳步深化，逐步健全伦敦市场人民币的基础设施。2021年11月，中英双方第三次续签了货币互换协议，继续维持3500亿元人民币的互换规模。在英国与中国内地市场“互联互通”方面，英国投资者自2013年起，便可通过RQFII渠道使用境外人民币开展境内证券投资。2019年，上海证券交易所与伦敦证券交易所之间的“沪伦通”机制正式启动，允许符合条件的两地上市公司，按照对方市场的法律法规，发型存托凭证（DR）并在对方市场交易。

历经十多年的发展，人民币国际化取得积极进展。人民币已经成为世界第四大支付货币、第六大外汇交易货币、第一大新兴市场交易货币、第五大储备货币。

离岸市场对人民币国际化发展起到了重要推动作用

发达的离岸市场体系在货币国际化的进程中不可或缺，而过去十多年的发展经验也再次验证了离岸中心的积极作用。

国际经验表明，全球主要货币的离岸市场规模都超过在岸市场，并且通过在离岸市场上的活跃交易，增强全球流动性，提升其国际地位。其中最具代表性的就是欧洲美元（Eurodollar）市场。欧洲美元市场从20世纪60年代开始在伦敦建立并迅速发展，逐步扩大美元的国际使用并加速美国资本的全球转移，从而建立了美元的国际货币地位。将货币兑换等投融资业务的主体放在离岸市场，顺应了货币国际化的市场规律。人民币流入国际市场后也自然形成了外汇交易离岸市场远大于在岸市场的局面：2019年以来，人民币外汇交易的七成发生在离岸市场。

在岸市场尚未充分开放的条件下，离岸市场成为推动人民币走向国际化的有效路径。中国在岸金融市场正按审慎的步伐走向开放，但在未来一段时间内对一些业务还会存在一定程度的限制。对于国际投资者来说，离岸市场的监管较为宽松，市场化程度高而带来的投资回报也更具吸引力；而对于境内投资者来说，可以依靠与离岸市场建立的互联互通机制参与国际资本市场的活动。离岸中心为人民币投融资增添了活力，显著提高了非居民持有的人民币资产规模。截至2021年末，境外机构和个人持有境内人民币金融资产达10.8万亿元，同比增长20.5%。

离岸市场充分发挥国际金融中心的优势，加速提升人民币国际地位。国际金融中心具有优质的监管、自由的市场、资本顺畅流通和人才聚集等优势，在建设、保障并拓展国内与国际资本市场的往来方面发挥积极作用。以香港离岸人民币市场为例，香港是亚太区银行中心和财富管理中心，设有160家银行（75%属海外注册）和800多家资产及财富管理机构（65%的管理资产来自香港之外），各大机构借助香港较为宽松的监管环境，着力发展面向内地市场的业务，将全球资本引进来，也让内地企业与资金“走出去”。同时，香港借助国际金融中心在人才与环境上的传统竞争力，成为了内地金融开放的“试验田”，在产品创新、金融基础设施建设等方面引领人民币国际化进程。

离岸市场体系进一步推动人民币国际化的建议

进一步加强金融基础设施建设，扩大跨境人民币资金规模且增强流动性。一是顺应金融开放的节奏，加强与在岸市场良性互动。利用互联互通机制现有经验，进一步完善基建，提升交易便利，同时在产品上不断推陈出新，并建立包括兑换、托管、代理、风控等全产业链的配套服务。在这个过程中，离岸市场起到引导资金进出、协助内地金融开放的作用，同时也为自身建立新的专业优势，拓展新的业务机会。二是更多利用离岸中心向外辐射力，提高人民币在区域内贸易和投资中的使用程度。例如，香港是东盟、“一带一路”等平台的重要节点，在满足沿线国家大量贸易与基建投融资需求的过程中，直接以人民币进行支付与投资，并寻求搭建人民币清算网络的机会。离岸市场可以针对这些机会对外拓展业务，建立综合金融服务平台，并管理投资风险。

抓住重要发展机遇，在丰富与创新人民币产品方面锐意进取。一是以人民币计价大宗商品交易为突破口，进一步扩大大宗交易市场对外开放，并且探寻与经贸联系紧密国家加深合作，同时以电子支付、数字货币等新兴科技，提升以人民币计价的接受程度。融汇世界资本的离岸中心往往也承担着物流枢纽的角色，在人民币计价大宗商品市场中，不仅可以提供必不可少的清算、风控等服务，也可对接物流基建业务。二是把握低碳转型机遇，离岸人民币市场可在绿色金融、新能源领域、碳交易市场等领域进一步推动人民币使用，开拓绿色债券及其衍生品的创新，在跨境绿色经济投融资发展中发挥更加积极的作用。■

（责任编辑  纪崴）

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