铁矿石三连跌！需求旺季“昙花一现”？

来源：期货日报

国庆节后，昙花一现石盘面价格持续走弱，铁矿主力2301合约连续三日收跌，石连跌破700元/吨重要关口，跌需昨日以2.45%跌幅收报于696元/吨，求旺刷新三周以来的昙花一现低位。事实上，铁矿当前仍然处于铁矿的石连需求旺季，为何盘面尽显疲态呢？跌需

对此，中信建投期货黑色研究员张少达表示，求旺近期铁矿石价格受国内疫情反复及钢材需求不及预期影响承压明显，昙花一现节奏上跟随成材运行。铁矿国庆节后，石连钢材需求数据表现低于市场预期，跌需日度建筑用钢成交量持续低于20万吨水平，求旺需求旺季似乎只在节前昙花一现，叠加国内多地疫情扰动生产及消费活动，市场情绪较为悲观。

“铁矿石盘面价格较节前下跌幅度达3.66%，究其原因，首先，虽然铁矿全球发货量及发往中国的铁矿量维持相对稳定，但从粗钢产量数据看，全球粗钢产量均在下降，使得铁矿的供应量整体相对宽松；其次，近期国内钢厂多以降库为主，对铁矿石采购量减少；再次，近期唐山地区因环保进行限产，使得钢厂采购下降；最后，由于近期废钢价格下跌，废钢性价比提升，钢厂降低对铁矿的入炉比。”找钢网行业大数据研究院高级研究员贺少岭表示。

值得注意的是，铁矿石需求表现低于市场预期，受到节后环保限产政策、钢厂检修信息频发的影响。中辉期货铁矿石研究员李海蓉介绍说，有消息称河北地区钢厂烧结或于10月14日至10月22日期间环保限产，此次烧结限产不止是唐山地区，（邯郸）武安钢企也接到了相关通知，河北省内环保评级A类钢企限产30%，其他钢企最多限产50%。根据调研，若按照要求执行，共计减少铁水产量73.8万吨。此外，唐山部分钢企计划10月11日进行高炉检修，复产日期待定。据统计，唐山25家长流程钢企126座高炉样本中计划有4座高炉检修，检修容积合计4320m³，日均影响铁水产量1.12万吨。唐山市减排署会议中要求独立轧钢厂10月13—15日停产检修。调研了解到唐山独立型钢厂部分接到口头通知，做好停产检修措施，因利润倒挂以及累库压力影响，轧钢厂自主停产较多，开工率维持低位。国庆节当周，铁水产量接近240万吨，本周在限产、检修增加的预期下，预计铁水产量将出现下滑，铁矿石需求有转弱预期。

“节后补库对黑色系价格的提振作用下降，主流贸易商建材成交和铁矿石现货日均成交量近日开始出现回落。但9月社融和新增人民币贷款数据再超预期，流动性充裕，成材表需10月有望延续旺季特征，基建端近期出现赶工迹象。本周成材消费大幅回升，成材库存进一步去化。当前成材库存处于历史同期低位水平，部分钢厂节后限产，成材价格短期弹性较好，长流程钢厂利润空间有所改善。”方正中期期货分析师梁海宽说。

从供给端情况来看，本期铁矿发运处于高位，到港量回升。数据显示，10月3—9日，澳洲和巴西19港铁矿发运总量2452.1万吨，环比减少161.9万吨；中国47港到港总量2708.4万吨，环比增加266.9万吨。

需求端方面，张少达介绍说，上期日均铁水产量239.94万吨，环比减少0.28万吨，同比增加28.99万吨，铁水产量接近年内高位243万吨，若后期下游需求难以大幅提振，四季度铁水产量将季节性走弱。

“一方面，由于国内国庆假期因素影响，生产受影响，节后港口现货成交量五日均值在95万吨，较节前成交量降24.6%左右，整体降幅明显。另一方面，受海外能源危机及海外粗钢产量下降因素影响，铁矿需求下降明显。”贺少岭介绍说。

库存端方面，张少达表示，国庆期间钢厂铁矿石进口库存降幅较大，10月8日Mysteel统计的全国45个港口进口铁矿库存为12961.85万吨，环比降113.79万吨，日均疏港量304.84万吨，环比降26.88万吨。

贺少岭表示，从目前的市场情绪看，由于受海外高通胀压力因素影响，叠加国内疫情点状散发，下游消费预计表现难有明显好转，叠加钢厂高生产成本，使得钢厂整体生产积极性不足。

“当前，钢厂仍处于低利润的局面，上期钢厂盈利率51.52%，环比持平。目前钢厂面临生产成本持续处于高位而下游需求偏弱的局面，主动补库意愿较低，且四季度通常有采暖季限产，因此补库行情很难见到。”张少达说。

在李海蓉看来，环保限产及检修增加的信息持续发酵下，叠加阶段性到港量增至高位，矿价承压下行。当前钢厂库存水平仍偏低，节后部分钢厂按需补库，10月来看，在高铁水产量的基础上，叠加成材传统的消费旺季，铁矿石供需结构相对健康，价格水平仍有支撑。后期需持续关注终端需求好转的力度及钢厂环保限产的执行情况。

“经过长假的消耗后，当前钢厂厂内进口矿库存水平已降至近3年最低。节前日均铁水产量已升至240万吨以上的高位水平。节后虽然部分地区出现限产，但高炉的高开工率整体仍可维持。钢厂对铁矿后续仍有补库需求，产业链利润将从成材向炉料端转移。虽然10月外矿到港将有所恢复，但国产精粉产量依旧受限，铁矿供给端宽松幅度有限，港口库存仍将维持去化。铁矿价格近期不具备持续回调的基础。”梁海宽认为。

对于后市，张少达认为，宏观风险因素仍然存在，美联储加息还未结束，欧洲能源危机愈演愈烈，地缘政治风险变化莫测，铁矿作为全球第二大贸易量的大宗商品，仍会继续受到宏观层面的影响。同时，铁矿本身基本面也可能发生变化，四季度国内粗钢需求预计还会同比下滑，如果要达成相对平衡的局面，需要粗钢继续同比下降，日均粗钢产量需要在8月份的基础上至少下15万吨，铁水也需要一个比较明显的下滑，铁水产量基本确定已经见顶。在钢厂原料保持低库存的情景下，若供给不变而需求趋势向下，价格很难走出比较好的行情，铁矿或在博弈中振荡向下。

“整体来看，后期主导铁矿走势的因素宏观层面和基本面层面均有。”贺少岭进一步解释说，从宏观层面看，国内整体宏观政策利好较多，但疫情点状散发、国外通胀高烧不退，均对铁矿走势形成不确定因素影响。从基本面看，铁矿石的供给端基本上无大的影响，但终端地产需求持续低迷，基建行业虽正增长，但钢铁需求占比较少。而工业用钢方面，家电、机械行业受地产拖累，国内市场难以形成明显增量，而国际出口又受高通胀压力因素影响，后期的出口也难以有明显增加。汽车受新能源支撑表现尚可，但锂电池等原料价格高涨，或影响新能源汽车后期的销售增速。造船行业上半年受疫情因素影响，四季度或存赶工预期。目前国内受房地产市场影响较大，叠加海外的高通胀压力，或使得后期的内需及外贸销售均承压，均对国内钢材需求形成影响。

“从目前市场看，由于市场对四季度需求持谨慎态度，叠加钢厂端利润偏低及秋冬季大气污染防治等措施，使得钢厂整体生产积极性不佳，或导致后期钢厂粗钢产量难有明显增加，对原材料的需求或维持低库存、低采购量的状态，对铁矿需求形成压制，使得铁矿后期价格或宽幅振荡偏弱运行。”贺少岭表示。

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