招商证券(香港)：维持中升控股增持评级 目标价65港元

（香港）发布研究报告称，招商证券中升增持维持（00881）“增持”评级，香港预计到Q4旺季期间，维持折扣率有望进一步改善，控股量价齐升带动基本面触底回升，评级目标价65港元，目标估值具吸引力。价港豪华车市场整体折扣在6/7月有所放大，招商证券中升增持一方面是香港两个月淡季影响，另一方面是维持6月厂家利用购置税减半实施首月，为上半年业绩冲量；8月折扣整体温和收窄，控股反映豪华车终端定价能力回升，评级供需变化有利于对经销商业绩恢复。目标公司中报后持续回购及增持，价港数量相当于总股本0.1%，招商证券中升增持彰显管理层对长期业务发展前期信心。

报告中称，据渠道调研显示，在主流豪华品牌中，8月奥迪、宝马折扣率有轻微上升，奔驰折扣率小幅下降，9月奥迪、宝马、奔驰折扣力度趋于平稳。其中，奔驰品牌的C级、E级、GLC折扣率在8月上旬小幅下调，此后趋于平稳，其余车型折扣率基本维持平稳；宝马品牌的5系折扣率在9月微上调，X3折扣率自8月以来温和上升，其余车型折扣率基本维持平稳。中升控股在收购仁孚后，巩固奔驰品牌最大经销商的地位，上半年奔驰品牌收入占比高达41.3%，奔驰门店（乘用+商用）合计99间，占比23.7%，预计奔驰品牌市场供需回暖将改善公司新车销量和毛利率。

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