兰格研究：经济修复加快 钢需将结构性改善

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国家统计局今日发布数据显示，兰格随着疫情得到有效控制，研究稳经济一揽子政策落地实施，经济加快将结6月份经济企稳回升，修复二季度实现正增长。钢需构性改善

二季度GDP同比增长0.4%

初步核算，兰格上半年国内生产总值562642亿元，研究按不变价格计算，经济加快将结同比增长2.5%（详见图1）。修复其中，钢需构性改善二季度国内生产总值292464亿元，兰格同比增长0.4%。研究

图1 GDP累计值及同比增速走势

受国内疫情冲击超出预期及国际环境复杂等因素影响，经济加快将结二季度我国经济增速下行，修复其中4月份主要经济指标深度调整，钢需构性改善5月份疫情逐步好转，政府采取一系列措施稳定宏观经济大盘，当月主要经济指标跌幅收窄，6月份经济加速修复，固定资产投资当月增速有所回升，消费显著回暖，出口保持韧性，工业生产明显加快。

国内经济底部已过，下半年政策继续发力，经济增长潜力将得以释放，三、四季度经济增速向潜在增长水平回归，对于全年经济增速，机构普遍预计在4%以上。

基建投资持续发力，房地产投资依然承压

1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）271430亿元，同比增长6.1%，增速较1-5月份回落0.1个百分点，据兰格钢铁研究中心测算，6月当月同比增长5.8%，较上月回升1.3个百分点。

图2 三大投资累计增速走势

分领域看，上半年投资呈现基建投资持续发力、制造业投资保持韧性、房地产投资依然承压的结构性分化特征。

1-6月基础设施投资同比增长7.1%，较1-5月回升0.4百分点（详见图2），6月当月增速延续回升趋势，基建对于固定资产投资的支撑力度明显加大。二季度新增专项债集中发行，资金叠加项目推动，三季度基建投资增速可能有上行空间，专项债带动效应退坡后，四季度基建投资增速或有放缓。

1-6月房地产开发投资同比下降5.4%，降幅较1-5月扩大1.4个百分点，6月当月降幅再次扩大，对固定资产投资形成拖累。其它主要指标中，商品房当月销售面积降幅有所收窄，但同比收缩幅度仍接近两成；当月房屋施工面积同比下降48.1%，降幅有所扩大；与房地产投资相关性最强的新开工面积当月同比下降44.9%。

6月份房地产市场销售环比有所改善，或更多为前期积压需求的释放，市场回暖的基础比较脆弱，政策放松背景下，下半年市场或弱复苏。房地产行业已到大周期下行阶段，新开工面积大幅下降，存量施工支撑减弱，房地产投资依然承压，全年大概率为负增长。

社零同比转为正增长，消费显著回暖

上半年，社会消费品零售总额同比下降0.7%，其中6月份由上月下降6.7%转为增长3.1%（详见图3）。商品零售中，除食品饮料外，其它品类均有改善，与钢铁行业需求相关的汽车和家电类零售额增速由负转正，尤其在购置税减半等政策刺激下，汽车销售快速回暖，零售额同比增长13.9%，对于整体消费增长形成有力拉动。

图3 社零当月值及同比增速走势

上半年消费负增长对经济增长形成拖累，不过6月份消费显著回暖，目前促进消费的增量政策正在发力，如增加汽车消费，鼓励绿色智能家电下乡和以旧换新，优化消费平台载体等。下半年，疫情影响减弱，防控措施调整，政策引导消费预期，消费增速有望逐步向疫情前回归。

出口韧性再次显现，机电产品出口增速回升

6月份，全国出口总金额（以美元计）同比增长17.9%，较5月份回升1.0个百分点（详见图4），与钢铁行业需求相关的机电产品出口增速亦有所回升。

图4 我国进出口当月增速走势

受国内疫情影响，今年4月份我国出口增速大幅回落，5月份呈现恢复性增长，6月份出口形势再超预期。

世界经济下行压力显现，海外货币收紧加快，总需求或将逐步走弱，我国出口可能边际回落。但是由于海外通胀高企，且短期难以缓解，我国产品价格相对平稳，价格优势支持出口继续保持较强韧性，出口预计稳中趋缓，占出口半数以上的机电产品出口可能保持一定增长。

工业生产明显加快，钢铁下游同比普遍转正

6月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，增速较上月加快3.2个百分点。其中，6月份制造业增加值同比增长3.4%（详见图5），主要用钢产品中，工业机器人产量增速转正，汽车产量大幅增长，发电设备产量较快增长。

图5 制造业增加值当月增速走势

经济加速恢复，6月制造业生产明显加快，钢铁主要下游行业普遍实现正增长，尤其汽车制造业和电气机械制造业增长较快。下半年消费需求进一步恢复，出口保持韧性，制造业生产将继续改善。

稳增长政策将继续发力

上半年宏观经济偏离正常增长轨道，给实现全年经济增长目标带来挑战。下半年，宏观政策将保持连续性，一揽子政策实施力度加大，用市场化可持续办法扩消费，消除制约有效投资的障碍。

财政方面，上半年财政收支差扩大，下半年稳增长仍需配套政策发力，财政支出存有压力。至6月末，今年新增专项债券额度基本发行完毕，市场普遍预期发行特别国债进一步推动扩大内需，重点关注增量财政政策。

货币政策以我为主兼顾内外平衡，预计总体稳健偏松。受外围加息掣肘，同时国内CPI有一定上行压力，全面降息的概率较小，但稳增长叠加经济转型，货币要保持相对宽松，中国人民银行行长易纲6月接受专访时表示，货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，央行二季度例会也指出，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，总量上发力意味着后期继续降准的可能较大，结构性方面，或有调降5年期LPR利率的可能。

下半年钢需将有增量，结构继续分化

上半年，疫情冲击叠加房地产投资持续转弱，国内钢材需求未及预期，尽管钢铁产量亦呈同比下降趋势，但需求的收缩力度更大，钢铁行业呈现供应大于需求的格局。

6月份经济修复加快，且呈现结构性复苏的特征，下半年，经济向正常轨道回归，有利于推动钢材需求改善，主要下游领域需求亦会有所分化。其中，房地产行业面临长期拐点，是经济下行压力的主要根源，亦是钢材需求的主要拖累项，下半年开发投资依然承压，用钢需求难有明显改善；基建投资稳健发力，增速将保持较高水平，钢材需求有望提升；内外需求带动下，制造业生产有回升空间，是钢材需求增长的重要动力。总体来看，下半年钢材需求将有增量，随着供应收缩，钢材供需矛盾有望缓解。（兰格钢铁研究中心 王静 原创文章，转载务必注明出处）

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