索通发展11.4亿溢价3.3倍收购欣源股份 加码锂电负极布局打造第二增长曲线

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来源：长江商报

（603612.SH）积极布局锂电负极行业，锂电加速打造第二增长曲线。布局

日前，打造第增索通发展披露重组草案，长曲公司拟通过发行股份及支付现金的索通收购方式购买欣源股份94.9777%股份，并募集配套资金。发展负极本次交易中，亿溢欣源股份整体估值为12亿元，价倍加码较其账面净资产溢价332.59%，欣源线标的资产交易价格对应为11.4亿元。

长江商报记者注意到，索通发展具有石油焦领域的集中采购、全球采购优势及行业相关技术经验，其与欣源股份的业务在原材料、生产设备、生产工艺等方面存在一些联系和相通之处。本次交易完成后，双方能够共享资源，进一步扩大综合成本优势。

而正是由于具备成本方面的优势，索通发展在近期预焙阳极价格大幅上涨的背景下，再次取得亮眼业绩。今年上半年，索通发展实现营业收入和净利润分别为79.63亿元、5.68亿元，同比增长102.81%、94.88%。

标的承诺三年净利润不低于5亿

索通发展的重组将分为资产购买和募集配套资金两个部分。

具体而言，索通发展拟通过发行股份及支付现金的方式购买欣源股份94.9777%股份。根据评估，欣源股份股东全部权益价值为12.06亿元，较其账面价值2.79亿元评估增值9.27亿元，增值率332.59%。最终交易各方确定欣源股份100%股权的价格为12亿元，标的资产最终作价11.4亿元。

与此同时，索通发展还拟募集配套资金，总额不超过6.84亿元，用于支付本次交易现金对价并补充流动资金。

长江商报记者注意到，本次交易是索通发展在新能源领域的重要布局。资料显示，欣源股份主营业务为锂离子电池负极材料产品以及薄膜电容器的研发、生产加工和销售。索通发展的主营业务则为预焙阳极的研发、生产及销售。

据索通发展介绍，由于碳负极材料与铝用预焙阳极在生产原料、生产设备、生产工艺等方面有较强的联系和相通之处，为抓住新能源产业链发展机遇，进一步提高综合竞争力，今年4月上市公司决定在甘肃省嘉峪关市北工业园区投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目首期5万吨项目。该项目建成后，公司主营业务将新增负极材料业务。

而在上述项目及本次重组完成后，索通发展将扩大在锂电负极领域的布局，实现“预焙阳极+锂电负极”的战略规划。

不仅如此，收购欣源股份之后，索通发展的盈利能力也将得到提升。重组草案显示，2020年至2022年前四月，索通发展分别实现营业收入3.7亿元、5.09亿元、2.16亿元，归母净利润4462.61万元、8120.49万元、4672.77万元。其中，继2021年净利润几近翻倍式增长后，今年前四月欣源股份的净利润数就超过2020年全年水平。

在此基础上，交易对手方作出业绩承诺，若标的资产在2022年年内完成过户，则欣源股份2022年至2024年的净利润分别不低于1.1亿元、1.8亿元、2.1亿元，且在业绩承诺期内净利润累计总和不低于5亿元。若2022年内未能完成过户，则业绩承诺为2023年至2025年标的净利润分别不低于1.8亿元、2.1亿元、2.1亿元，且在业绩承诺期内净利润累计总和不低于5亿元。

产能满负荷核心产品销量增长31%

当前，锂电池在新能源汽车市场、消费电子市场得到广泛普及，并在储能等领域快速得到应用，市场规模快速增长。

索通发展介绍，欣源股份的石墨负极和上市公司的预焙阳极均属于碳材料，在原材料、生产设备、生产工艺等方面存在一些联系和相通之处，可以形成良性互动，相互促进，协同发展。

例如，石墨负极材料和预焙阳极的原材料均主要为石油焦、煤沥青等，索通发展年石油焦采购量达300万吨，采购端议价能力强，采购成本有一定优势，双方共享采购资源有助于发挥上市公司石油焦集中采购、全球采购的优势。

长江商报记者注意到，产能规模效应是索通发展的优势之一。索通发展称，因公司采用与下游客户合资的方式，下游市场稳定，公司产能可以充分释放，规模效应逐步显现，因此单位成本更具有竞争性。

在综合成本优势的助力下，索通发展近两年盈利能力快速提升。今年上半年，索通发展实现营业收入和净利润分别为79.63亿元、5.68亿元，同比增长102.81%、94.88%。

中报显示，报告期内，索通发展预焙阳极建成产能满负荷运行，公司预焙阳极产量132.33万吨，同比增长36.68%；销售预焙阳极126.55万吨，同比增长31.17%。

不过，2017年登陆资本市场之后，索通发展也曾经历业绩波动。2017年至2019年，索通发展分别实现营业收入32.81亿元、33.54亿元、43.72亿元，同比增长66.94%、2.22%、30.34%；净利润5.48亿元、2.02亿元、0.86亿元，同比变动516.06%、-63.21%、-57.11%。

直至2020年和2021年，索通发展业绩才高速回升，实现的营业收入分别为58.51亿元、94.58亿元，同比增长33.84%、61.65%；对应的净利润为2.14亿元、6.20亿元，同比增长147.64%、189.64%。

对于业绩高增，索通发展曾解释称主要是公司产能规模优势凸显，降本增效成果显著，下游需求强劲，预焙阳极销量稳步增加，叠加预焙阳极行业价格大幅增长，这些因素共同推动净利润高速增长。

但需要注意的是，锂离子电池负极行业的市场状况与下游锂电池行业的高度相关，同时在资本争相布局锂产业的背景下，索通发展仍需面对产能过剩、市场需求饱和、市场竞争剧烈等产生的风险。

(责任编辑：探索)