美联储加息缩表大概率同步落地，美元或再冲高点，人民币短期承压

市场依然认为美联储“落后于形势”，美联美元民币这样的储加冲高承压观点在未来一两个月不大可能改变。

几个小时后，息缩美联储新一轮利息决议就见分晓，概率根据市场预期，同步大概率加息50个基点（BP）的落地同时启动缩表。

如此紧缩之下，或再连日来飙升至历史高点103的点人短期美元指数是继续走高，还是美联美元民币利好出尽？对于中国市场而言，已经经历了剧烈波动的储加冲高承压股市、汇市将何去何从？息缩

99%交易员预计加息同步缩表

北京时间5月5日（周四）凌晨2点，美联储将大概率在利率决议中宣布加息50个基点（BP），概率并同时启动缩表。同步最终利率水平或达3%，落地每个月的或再缩表幅度最终也将达950亿美元。

尽管美国一季度GDP意外下滑1.4%（预期增长1%），但这更多是间歇性因素造成，加之通胀压力居高不下，美联储快速紧缩的决心不断强化。

“和欧元区情况不同，美国的通胀是由于需求强劲而供给不足造成的。”野村全球市场研究主管Rob Subbaraman日前在接受第一财经采访时表示，美国的刺激政策在疫情期间最为激进，目前不仅仅食物、能源涨价，薪资也在快速攀升。

Rob表示，根据上世纪七十年代的经验，如果不快速加息、控制通胀，薪资上涨的价格螺旋可能会导致通胀失控，同时导致公司盈利承压。

而此前公布的美国一季度GDP增长为负值，令一部分观点认为，美国经济的衰退将阻止美联储紧缩的步伐。不过，更多机构认为，通过这一数据就认为衰退为时尚早，而且，美联储需要利用目前的时间窗口期快速加息。

美国商务部4月28日公布的数据显示，2022年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算下降1.4%，是2020年第二季度以来美国经济首次萎缩。

“这是噪音，并不是什么信号。经济并没有陷入衰退，”Pantheon宏观经济首席经济学家谢波德森（Ian Shepherdson）表示。

在他看来，一季度GDP之所以下滑，国防支出减少8.5%是一个特别的拖累因素。同时，由于进口超过出口，不断扩大的贸易逆差帮助拖累了经济增长3.2个百分点。但占美国经济约三分之二的消费者支出当季表现相当不错，增长2.7%。

“美联储主席鲍威尔可能淡化GDP报告的重要性，转而强调消费者支出与投资增长的强而有力。”谢波德森认为。

据CME的FedWatch工具，超过99%的交易员计入了5月将加息50BP的前景，利率将升至0.75%-1.00%区间，那将是2000年以来首个幅度为50BP的加息。

联邦基金利率期货显示，6月加息75BP至1.50%-1.75%区间的可能性接近于90%。今年结束时，利率或达3%。

与此同时，委员会预计在5月稍晚开始缩表。最初的每月减持幅度上限分别是200亿美元美国国债和100亿美元MBS，并在未来几个月逐渐将减持幅度上限分别提高至600亿美元和350亿美元。

至于如何避免2018年缩表造成的流动性冲击，有观点认为，疫情期间美联储推出了新工具——常备回购流动性便利工具（Standing Repurchase Agreement Facility）。目前SRF的抵押品是美国国债、机构债务和MBS，有望部分缓冲流动性冲击。

美元短期仍或冲高

那么，随之美元指数将何去何从？日前，随着美国10年期国债收益率突破3%，美元指数持续维持在103以上的强势水平。

目前，市场主流观点认为，美元加息靴子落地后，利好出尽，同时美国债台高筑之下，美元指数或许会逐渐走贬。不过，短期内或许依旧强劲。

嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）告诉记者，“这个全球储备货币正在测试近20年高点所在的103.00-103.80阻力带。14天RSI指标显示价格明显超买，如果美联储的立场不如部分分析师预期得强硬，短线有可能回撤。但多头可能选择在下探100.00-101.00区间时逢低买入，如果美元指数站上103.80，则有望打开上涨空间，夏末或持续上攻105.00甚至更高的水平。”

“美元正在重新测试2020年3月的高点，欧元和韩元等货币回到了2020年疫情最严重时期的水平。美元走强将收紧全球的融资环境，增加全球经济风险，挑战各国央行进一步加息的承诺。但我们预计直到今年夏季前后，央行短期内不会退缩。”渣打全球首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）告诉记者。

人民币或暂时承压

在这一背景下，人民币或暂时承压，但机构也并不认为会出现大幅贬值。

截至北京时间5月4日16：00，美元指数报103.46，美元/离岸人民币6.6496。4月29日，美元/人民币官方收盘价报6.5866。

中国股票市场来看，各界认为，A股仍存在中长期配置机遇。

表示，此前超配中国股票的立场仍然不变，有利的政策周期、监管力度减弱、估值不高以及整体仓位较低（全球共同基金对中国股市的配置比预期低430个基点）等都是原因所在。

中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示，上证综指一度跌破2900点，2万亿的股权质押面临平仓风险。但从长期看，2900点下方整体估值处于历史低位，除了中小创和科创板的部分股票仍可能调整，全市场至少半数的股票具备投资价值。

根据通联数据Datayes，上周五北向资金净流入42.46亿元，4月资金流入63亿元，逆转2、3月的净流出态势。

4月29日，中共中央政治局召开会议率先提振国内市场信心，会议提出要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。

首席中国经济学家邢自强对记者表示，会议对财政政策、货币政策、房地产市场、大型科技平台监管和疫情防控这五个政策领域进行评估，前四个领域正在调整。

与此同时，中欧国际工商学院教授盛松成对记者表示，基建投资的可控性较强，可以在较短时间内推动经济企稳、改善市场预期。中国人均基础设施资本存量只有发达国家的20%-30%，且城乡、区域发展差距仍然较大，不应低估中国基础设施建设的潜力。

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