中金：维持舜宇光学跑赢行业评级 目标价150.8港元

中金发布研究报告称，中金维持舜宇光学（02382）“跑赢行业”评级，维持考虑到手机光学业务盈利能力短期承压，舜宇下调2022/23年归母净利润预测21%/17%至32.6亿元/43.2亿元，光学但目前市场定价已部分反映悲观预期，跑赢评级以及舜宇在车载及ARVR领域布局前瞻且产品竞争力较好，行业目标价150.8港元，目标较当前股价具备35%的价港上行空间。

报告中称，中金公司公告称1H22业绩将达13.4-14.8亿元，维持略低于该行与市场预期，舜宇中金认为主因：1）1-6月手机模组产品出货同比下滑20%，光学致使模组产品线产能稼动率下降，跑赢评级对毛利率表现形成扰动；2）上半年手机镜头行业竞争仍较为激烈；3）于2018年底发行的行业6亿美元债券产生了约2.01亿元的汇兑损失，对上半年业绩形成压力。目标展望未来，该行认为，虽然2022年手机市场需求较为疲软，但公司目前在手机模组及镜头行业仍存较优的客户结构，同时伴随在汽车及ARVR光学赛道的前瞻布局，该行依然建议投资人关注2H22潜在的手机产品边际好转拐点，以及在车载镜头及车载模组产品线的持续成长。

该行表示，公司的关注要点为手机及汽车。手机方面，出货量下降致产能稼动率承压，影响短期盈利能力，该行预计1H22光电产品整体毛利率将达9%，环比2H21下滑3.4个百分点；手机镜头端，该行认为上半年手机镜头行业竞争仍较为激烈，预计将对1H22镜头价格表现形成扰动。虽然3Q22手机供应链拉货将仍然偏紧，但下半年随着舜宇北美客户的逐步导入以及较优的客户结构，该行依然建议投资人紧跟下半年手机产品的出货趋势变化。汽车方面，智能驾驶转型趋势清晰，光学赋能技术加速落地。该行认为下半年随着汽车市场新车型的陆续发布，以及车载模组产业链的商业模式潜在变化，该行看好公司持续受益于汽车智能化转型趋势，建议投资人关注车载镜头及车载模组产品的收入释放节奏。

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