弊车羸马网PRI中国区负责人罗楠：全球可持续投资监管新趋势
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11月10日，监管“中国可持续投资（ESG）与海南自贸港建设论坛”在海口召开，国区论坛由“三亚市人民政府、负责海南省发展和改革委员会”主办，人罗“中国工业经济联合会、楠全中国投资协会”联合主办，持续“三亚经济研究院”承办，投资“三亚中央商务区管理局、监管海南省经济研究中心”协办，国区“中国证券投资基金年鉴”承办支持，“股份有限公司、海南国际碳排放权交易中心、妙盈科技”战略合作，“新浪财经”支持；主题为“双碳背景下的可持续发展”。 PRI中国区负责人罗楠发表了题为《全球可持续投资监管新趋势》的线上主旨演讲。
发言全文如下：
各位领导、各位嘉宾，大家下午好！
非常感谢主办方邀请我参加今天的会议，很遗憾不能亲临现场。
接下里我将分享一下关于全球可持续投资政策和监管的新趋势。
在介绍可持续投资政策和趋势之前，简单介绍一下PRI，PRI是联合国发起的一项投资者倡议，工作的主要目标是希望帮助投资者了解环境社会公司治理因素对投资的影响，也就是ESG，并且支持投资者将ESG因素纳入投资和所有权决策当中。PRI在成立之后，对于推动全球ESG的投资应该是发挥了非常关键的作用。
当时前联合国秘书长科菲安南先生邀请了全球最大的投资者，尤其是资产所有者跟业内专家共同制定了六项负责任投资原则。简单介绍一下PRI最近的一个发展，截至目前，全球已经有超过5000多家机构签署了PRI六项原则，代表超过120万亿美元的资产。目前国内已经超过110多家资管行业机构加入了PRI，正式采纳PRI六项原则。在过去四年当中， PRI在国内的签署方增长是非常迅速的，这与国内ESG发展是同步的，我们在过去四年当中平均的增长率超过90%。
我用PRI签署机构的增长曲线来表现可持续投资的发展态势。在过去十年当中，ES投资如星星燎原之势被越来越多的机构采纳，在全球范围内得到普遍推广。这体现了ESG理念在资本市场的接纳度，体现了对资本市场也好，还是投资者的价值。
为什么今天会讲全球可持续投资政策发展呢？
PRI的十年蓝图，确定了三个核心领域，其中一个重要工作核心是希望通过解决市场和系统层面的问题，建立起可持续资本市场和金融体系。PRI有专门的政策团队，我们通过在全球不同国家和地区开展研究，以及跟当地政府和监管机构进行沟通和合作，以推动可持续投资监管的进程，从而为投资者创造可持续投资的环境。
接下来，关于可持续投资政策监管的趋势，首先，可持续投资政策和监管包含哪些关键要素？可持续投资政策要涉及到关键的资本市场主体，也就是，主要是投资者和公司，既所以既需要有针对投资者的政策，也需要有针对公司层面的政策。同时，我们也需要相关的措施来促进投资者和公司之间的沟通与交流。另外，还需要有界定项目和经济活动是否是绿色或者可持续分类的方法或者标准，从而帮助投资者去评估所投资的项目是否是绿色和可持续的。同时，为了避免政策零散和碎片化，还需要在国家层面制定可持续金融战略。
具体来说，在刚才说到的框架之下，全球已经发展了比较全面的监管政策，按照PRI对ESG投资政策数据库的分析，可持续投资类别包括针对企业ESG信息披政策、针对投资者ESG信息披露政策，也有要求投资者ESG整合的政策，还有促进参与公司治理，公司与企业之间沟通的政策，即通过出台尽责管理守则对可持续经济活动进行界定的分类方案，最后有国家层面可持续投资战略。
PRI政策团队对全球可持续投资政策进行跟踪，分享一下数据分析当中看到的明显趋势，首先，从2000以后，可持续投资政策加速发展，截至今年6月份全球80多个市场出台了850多项政策工具和300多项政策修订，其中95%政策是在2000年之后出台的，除了过去十年当中政策明显的发展，同时发展还有一个加速的态势，2021年出台的政策数量比以往任何一年都要多一倍以上。另外一个特点，三分之二的政策是强制性的政策，80%的政策由政府主导，20%的政策是由行业来主导。出台数量最多前三项政策分别是，一是针对企业的ESG信息披露政策，二是投资者ESG信息披露政策，三是对于投资者责任的界定。
在所有这些政策当中，强制性政策占三分之二的比例，我们预计未来随着市场和政策实践的进一步成熟，强制性政策会进一步增加。
关于政策在区域间的差异，欧洲在可持续政策出台上遥遥领先，从2000年开始发生了非常显著的变化。过去几年当中亚洲在迎头赶上，我们预计这个趋势会进一步加速，其他区域政策是呈相对稳定的态势。可持续投资政策为什么会有这样的发展，今天也讲到了为什么开展ESG投资，以及背后的原因。可持续政策发展显著发展背后的重要原因是，政府已经越来越认识到，气侯变化、生物多样性、水资源的短缺等等ESG的问题正使我们社会面临风险，要解决这些问题就需要采取行动，在这个过程当中，金融机构需要发挥非常关键的作用。
同时，随着可持续投资政策发展，如果要有效的将投资导向可持续包容性零碳经济，需要在全球范围内去协调监管的框架，使得他们具有一致性，对每个国家来说出台可持续投资政策也会带来诸多好处，这样的政策可以帮助增强金融系统的韧性和稳定性，可以帮助提高市场效率，以及提高这个国家作为投资目的地的吸引力。
刚提到出台最多的是信息披露政策，信息披露政策的一个非常关键的趋势是，不同的司法管辖区不同程度上鼓励和规定公司和投资者按照TCFD建议做气侯相关的财务披露。虽然TCFD仍然是以市场为主导的自愿性倡议，很多政府和监管机构宣布或者提出立法要求相关机构根据或者参考TCFD。上个月TCFD发布了最新进展报告，目前来自全球各地的120多个监管机构和政府都表示公开支持TCFD。举国家和地区的例子，首先，英国在规定TCFD披露方面处于领先地位，英国不同监管机构对金融和非金融机构提出了TCFD披露要求。在时间安排上，英国打算在2025年之前，强制要求大型公司和金融机构进行气侯相关的财务披露，部分已经在今年开始逐步实施强制性报告和披露。另外，日本监管机构根据TCFD建议对某些上市公司提出了披露要求，香港发布了监管手册，指导企业披露气侯的风险，特定机构需按照TCFD建议进行披露。
除了国家层面之外，很多的交易所，包括伦敦交易所、日本、香港、新加坡等各大交易所发布了TCFD相关指南，来帮助发行方提高气侯相关财务信息披露的质量和数量，另外还有很多国际倡议也是以TCFD为基础的，包括GFANZ，全球最大投资者跟公司之间沟通的倡议气侯行动100+，私募领域涉及到气侯变化的倡议等。目前，TCFD公开支持机构数量达到3000家，这些机构当中有一半以上支持方是金融机构。
分享一下信息披露在几个国家的最新的进展情况。首先，关于欧盟，欧盟针对金融机构的披露条例，金融产品开发商和金融顾问需要对终端投资者披露可持续性信息，涉及在投资过程当中可持续性信息的整合情况，以及要披露具有可持续目标的金融产品。并且，它还规定了实体和金融产品需披露对可持续性问题的不利影响，也就是说投资者是否考虑到投资决策对环境和社会公正所带来的负面影响，如果是的话，是怎样考虑这样的负面影响的。
今年4月份，欧盟通过了SFDR的技术标准，帮助市场参与者根据SFDR披露要求进行可持续性信息披露，这个标准规定了需要披露的信息的具体内容，披露的方法，相关的说明。报告要求计划2023年生效。
欧盟针对企业层面的披露要求，欧盟出台了企业可持续发展报告指令，说一下这个指令最新的进展情况，欧盟可持续报告指令修订了非财务报告指令和会计指令，进行修订的主要目的是，确保披露的可持续性数据具有可比性、相关性以及具有可靠性。
指令要求在欧盟经营的具有一定规模的公司，报告可持续性信息，这些信息首次会通过欧洲可持续性报告标准ESRS来进行规定，公司需要说明对可持续问题的影响，同时也需要说明可持续性问题对公司的发展、业绩、以及公司定位带来什么样的影响。目前，ESRS标准仍然在制定当中。
时间安排上，对于在2025年将受到非财务报告指令影响的公司，需要在2026年的时候开始报告。
英国的情况，英国监管机构为了打击洗绿行为，FCA金融监管局计划引入一揽子措施，这些措施包括对可持续投资贴标的要求，披露要求，以及涉及到对于在产品的命名和营销当中限制使用可持续相关术语的措施。
最新的一个进展情况就是，英国在上个月发布了可持续披露要求征求意见稿，其中的提案针对资产管理公司，以及他们在英国基金产品和投资组合管理服务，未来计划扩大覆盖的范围，以及深入推行这样的计划。其中涉及到的关于信息披露的要求，将跟ISSB报告标准的发展保持一致。在时间安排，征求意见稿计划在明年1月份结束意见征询，明年年中FCA发布政策声明，对每个受到监管的公司进行普遍性的反洗绿规则。计划2024年中新政策开始实施。
美国的情况，涉及到信息披露的进展，美国证券交易委员会在今年3月份就上市公司信息披露要求征求意见，其中提出的建议包括要求上市公司在财务报表当中逐项披露气候风险，也要披露温室气体排放，包括范畴一和范畴二的排放。美国证监还在审查会收到的反馈意见，希望在短期内确定气侯报告要求的规则。另外今年5月美国证监会关于基金名称和基金的ESG披露要求征求意见。征求意见稿当中，提议基金名称需要遵循80%的要求，也就是说，基金80%的资产需要投向于基金名称当中所说的投资重点领域。对于基金ESG披露的要求，提出这方面的要求的主要目标是为了促进投资公司和投资顾问向他们的客户以及利益相关方披露ESG信息。政策的目的是希望能够为ESG顾问服务以及投资公司建立具有一致性、可比性和对决策有用的监管框架，一方面可以帮助投资者，也可以保护到投资者，同时也可以促进资管行业在ESG领域的创新。
几个不同的国家和地区，在ESG信息披露上是具有一定的相似之处，尤其是在目标上。
鉴于不同国家和地区都在出台ESG报告和披露相关规定，就需要确保不同标准之间的一致性，这是来自市场明确的诉求，ISSB-国际可持续准则理事会在这样的诉求之下成立，IISB成立的核心目标是制定关于可持续披露的全球基准。
IISB成立之后，非常高效的进行工作，如很多投资者所知，IISB成立之后很快的发布了两份可持续准则草案，一份是一般性披露草案，另外一份是关于气侯信息披露的草案，目前这两份草案都已经结束了意见征询，来自很多市场的参与方也都提交了意见。定稿的准则预计明年年初进行发布。准则发布后，ISSB会寻求国际证监会组织-IOSCO的背书。是否背书会基于几个方面的考量，包括IISB的准则能真正起到全球基准的作用，并且需要适用于新兴市场。其次，准则跟其他框架之间需要有互操作性，也就是说，它可允许在特定的管辖区规则和标准范围之内去添加新的规则。还有，IISB的标准能够真正帮助到报告的使用者按照披露的数据评估一个公司跟可持续相关的风险和机遇。还有一点是，准则能够允许配套开发一个可靠的可持续报告审计和鉴证框架。这与会计准则是非常类似的。预计国际证监会组织一旦对IISB准则背书，这将加速全球对IISB准则的采纳。
简单分享其他的几个政策趋势。在过去二十年时间当中，很多国家的可持续投资政策从零星政策出台和实施过度到国家层面形成可持续金融战略。另外一个特点是，这些政策是行业和金融专业人士在密切合作之下制定和推动的。举例来说，欧盟之前成立了可持续金融高级专家组，这个专家组导致了欧洲可持续行动计划的发展，并为欧洲绿色协议提供了依据。英国此前成立了绿色金融工作组，工作组促成了英国整个政府的绿色金融战略的出台。
主要的可持续金融政策的发展，体现出来的另一个特点是，很多政策是由行业主导和驱动的。并且政府监管机构、行业协会还有市场参与者之间在推进可持续投资政策上形成了非常紧密的合作。PRI也通过相关的措施和平台，来促进投资者和政府监管机构之间的沟通，帮助投资者更好参与到相关政策制定当中。
最后分享的一个趋势是，实体经济/可持续性成果成为政策制定者新的关注点。在过去，政策制定者要求投资者从风险和机遇这两个维度考虑ESG因素，现在的转变是新一代的政策发展趋向于要求投资者除了考虑ESG相关风险和机遇之外，也考虑投资对现实世界的影响。其实国内的政策，已经考虑到可持续投资对实体经济的影响，或者说在实体经济目标之下设定政策。从这个角度上来讲，国内其实是比较领先的。
这个转变的原因是，投资和可持续发展之间有关联性，只有当我们环境和社会可持续发展，投资者才能获得可持续的回报。未来投资者可能需要评估和衡量投资对外部环境带来的影响，而不光只是说说而已。
最后，欢迎大家关注PRI在可持续投资政策以及整个ESG投资领域的工作。谢谢大家！
